上市公司 確保業績增長: 併購醫院 (65.47億元)

15家醫院被賣了，涉資60多億來源：賽柏藍特約撰稿：燁華2018年上半年14起醫院並購花了65億。2018年已過半，醫藥上市公司的並購"高燒不退"。根據21世紀經濟報導顯示，2018年1月1日至2018年6月29日，在醫藥健康上市公司中，共發生140起並購事件，總金額數百億元，涉及生物藥企、醫療服務機構、零售藥店等各個領域。其中，涉及醫院的公開並購達到14起，總金額達65.47億元，涉及馬鞍山市中心醫院、禪城醫院、七煤醫院、雙礦醫院、白水濟民醫院、六盤水安居醫院等眾多醫療機構。

藥企頻頻並購醫療機構為哪般？通過上表可以看出，醫院並購發起方多為藥企。從藥企角度來看，並購醫院一是想打造醫藥、診療、研發的閉環生態。藥企並購醫院是希望進入終端，掌握一些醫院資源。其中，有藥企並購和自己產品相關的專科醫院：如作為主營兒童藥生產的企業，康芝藥業收購的雲南九洲醫院和萬家婦產醫院均與兒童有關。康芝藥業表示，九洲醫院和萬家醫院均是具輔助生殖（試管嬰兒）資質的民營醫院，此次收購是公司踐行"兒童大健康"戰略的具體舉措。又如通化金馬也在上述並購中提到，借助並購醫療服務機構可以向產業下游延伸，在研發、生產和銷售藥品的基礎上，公司業務拓展到下游的綜合性醫療服務領域。一方面可以降低一部分產品行銷成本，另一方面則可以貫通上下游，完善醫療產業鏈。另一方面，是藥企出於現金流的考慮。上市公司作為公眾公司需要不斷保持業績增長才能獲得投資者的青睞。因此，需要不斷尋找新的利潤增長點。而醫院與醫療服務是與醫藥企業最為相關的上下游關係，且大多數醫院具有較為穩定和可觀的現金流，一些上市藥企以期通過並購增厚企業業績。因此，不少上市藥企紛紛成立向醫院伸出了橄欖枝。也因此，不少藥企的醫療服務收入成為企業收入的重要組成部分，甚至有的藥企的醫院/醫療服務的收入已經成為企業的主要來源之一。恒康醫療、達安基因、信邦製藥和金陵藥業這些企業的醫療收入占企業的營業收入的20%以上。其中恒康醫療曾經是我國中成藥行業的著名企業，憑獨一味系列產品在中成藥行業占得一席之地，目前則醫療服務的收入已經貢獻企業90%的收入，已經發展成為醫療服務集團性企業。此外，還有達安基因、金陵藥業等企業的醫療服務收入占企業收入的比例也在10%以上。具體情況如下表：注：資料來源於各公司上市年報，供參考。以2017年醫療服務收入占企業營業收入的比例排序。達安基因醫療服務收入包含少部分醫療檢測服務收入，無法剔除。資料資料供參考。從大的環境來看，也是國家政策導向的要求。根據2015年8月，中共中央、國務院印發《關於深化國有企業改革的指導意見》的檔首次，要採取分離移交、重組改制、關閉撤銷等方式，剝離國有企業職工家屬區"三供一業"和所辦醫院、學校、社區等公共服務機構。國有企業醫院也是剝離的重要對象。2016年，國務院印發《加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》（國發2016（19）號），明確2018年年底前完成企業辦醫療、教育機構的移交改制或集中管理工作。第一次明確了國有企業醫療機構剝離的時間表。倒計時六個月，2000家醫院待接盤。國企醫院改革路徑選擇企業醫院已經形成了穩定的消費群體，公立醫院作為非營利性機構，變現存在困難，民營醫院數量增長速度雖快，但是也存在不少問題。根據2017年8月六部門聯合印發《關於國有企業辦教育醫療機構深化改革的指導意見》（下簡稱《指導意見》）提出了四種"出路"，即鼓勵移交地方管理、有序實施關閉撤銷、積極開展資源整合和規範推進重組改制。注：引自《國企醫院改革倒計時，看這家大醫院如何艱難轉型！》一文，供參考。有不少專家、學者均認為有序推進資源整合和規範推進重組改制是目前而言最可推行的兩大方式之一。原華中科技大學同濟醫學院醫藥衛生管理學院原院長張亮教授表示，剝離企業醫院是歷史發展的必然。但國企醫院情況複雜，改制模式不能一概而論，需根據自身情況制定改制方案；大型企業的所有醫院可形成統一的改制方案，引入戰略合作者，形成醫院集團；隨著時間的推移，整體劃撥、混合所有制改革將成為主流改制模式，部分中小醫院可採取資產拍賣、員工持股等方式；改制後的醫院既可以沿用非營利性，也可以改制為營利性。其商業邏輯與盈利模式不同。

藥企並購醫院好時代來了，有2000家待接盤2018年3月，國資委、發改委、財政部下發《關於進一步推進國有企業獨立工礦區剝離辦社會職能有關事項的通知》（簡稱"8號文"）中明確提出，大型獨立工礦區企業辦醫療機構應盡可能移交地方政府、專業化機構或企業管理，不具備市場競爭力的應予以撤並，從2019年起不得以任何方式向醫療機構提供補貼。這等於對於之前不少處於觀望階段的國有企業醫療機構下了最後"通牒"。國家衛健委體改司副司長莊甯認為，國有醫院改制，應注意與現有公立醫院的差別化發展，醫療機構的發展模式亟待轉型，急需能夠提供預防、醫療、康復、醫養、護理等連續、無縫銜接服務模式的醫療機構或醫聯體。而作為與醫療機構關係最為密切的醫藥企業，是上下游的關係，醫藥企業通過選擇合適的國有企業待剝離的醫院可以延伸企業的產業鏈，便於企業發生協同效應，提高企業的競爭力。同時，我國廣大的中藥企業群體在醫養、康復方面具有較為明顯的優勢。此外，根據多項公開資料顯示，目前至少還有2000家國企醫院需要在今年底前完成剝離工作。據此估算，在餘下不足200天內，平均每天約有10家左右醫院需要剝離。可見，在未來半年藥企可以並購的標的眾多，藥企可以選擇的標的眾多，能夠從中選擇優質的、可與本企業發生良好協同關係的標的。注：寫作時有引用21世紀經濟報導《透視2018上半年醫藥並購：140起近660億 生物醫藥成"香餑餑"》一文部分資料；也有參考《國企醫院改革倒計時，看這家大醫院如何艱難轉型！》一文部分資料，特此感謝。