中国2012制药界投资回顾 2013投资看点展望

 2013年01月15日09:09 来源：医药经济报作者： 欧慧敏 【慧聪制药工业网】2012年医药领域风起云涌，热议的余温仍未散去；然而兵贵神速，虽然2013年还在路上，医药投资的预判已纷至沓来，投资人观点精彩纷呈。

 ◆>>风险中淘金 国泰君安证券分析师李秋实：我们构建的政策、基本面、资金配臵三维体系得到兑现，医药股形成了一波有节奏的上涨。2012年初医药处于底部区域，即使出台了较为严厉的《药品流通环节价格管理暂行办法》，以及消化系统药物的平均降幅17%的降价，也没有引起医药股的下跌，因为所有风险已经释放充分了。从风险的变量分析医药投资，或许将使我们的判断更加具有前瞻性，不会随波逐流。

 ◆>>处方药景气时 瑞银证券分析师季序我：上市公司业绩分化明显，专科处方药明显回暖，主要因素在于：招标停滞期价格平稳；抗生素限用带来的用药缺口；县乡市场的高速扩容。专科处方药仍将延续中期的良好业绩趋势：重要省市的医保药品招标政策近期不会出台；新农合筹资增长带来的支付能力仍有较大提升空间，针对县乡市场的独家品种放量，趋势有望持续1~2年；2012~2013年，县级医院逐步全部取消药品加成，抗生素领域从总体来看仍不乐观，驱使医疗机构对独家品种的偏好进一步提升。

 ◆>>基药深水突破 上海证券分析师赵冰：2012年全国卫生工作要点对基本药物制度工作做了具体说明，包括扩大实施范围，完成对2012版基药目录的制定工作，规范基本药物采购，部分品种试行统一定价、定点生产，鼓励有条件的地区开展电子交易，提出鼓励基药优先使用的政策以及规范基药剂型、规格和包装等。目前基药主要在政府办公立基层医疗机构使用，另有占比约28%的非公立基层医疗机构、大部分村卫生室及二三级医院并未实施。扩大范围有助于中标企业市场份额增加，但由于拓展范围主要在最基层市场，因此，只有基层市场渠道通畅、"最后一公里"配送成本低的企业能够从中受益。独家品种的统一定价或会形成价格限制，但如果基层市场能充分放量，依然会受益匪浅。

 ◆>>非基药良机 第一创业分析师吕丽华：尽管新版医保目录于2009年11月份发布，但多数核心省份的新一轮非基药招标并未启动，如北京、天津、黑龙江、辽宁、上海、江苏、江西、山东、湖南这9个省目前在执行的项目都是2009年的项目。我们认为随着2013年新一轮非基药招标的陆续启动，原则上没有中标的品种医疗机构不能采购。根据这一点上，我们认为2009年新进国家医保的品种面临着进一步放量的良机。

 ◆>>总控下的逆袭 东北证券分析师刘林：人力资源社会保障部、财政部和卫生部于2012年年底联合发布了《关于开展基本医疗保险付费总额控制的意见》，提出要用两年左右的时间，在所有统筹地区开展总额控制工作。从试点看，医保额度每年仍会有增长。由于各地差异较大，若费用补偿不到位，逐利性会驱使医院通过各种手段来规避费用监管，非医保费用可能会大幅增长。医保控费制度的全面推广，将有效抑制高价药和高端检查的不合理增长，外企受影响较大，而仿制药、基本药物和国产设备、低价试剂等有望增长，由于基层的付费额度会受到倾斜，且基本药物将向县级以上医院扩展，因此，基药独家品种会有不错的增长。

 ◆>>个股继续分化 兴业证券分析师项军：2012年，虽然医药板块整体绝对收益不高，但个股机会层出不穷，分化中不乏亮点，其中低估值业绩改善型的个股超额收益最为显著，且每个子行业的上市公司都严重分化。2013年医药板块的业绩增长仍然较为确定，而且增速有望比2012年更快。但在弱市氛围下，由于整体业绩难超市场预期，现有的估值水平继续提升的可能性也不大，医药股要获得绝对收益，还是要立足于赚业绩增长的钱，而不是赚估值提升的钱。2013年可能仍是个股分化的一年，建议立足于把握个股的基本面，在合理估值的前期下选择有确定成长的公司。

 ◆>>恢复增长之间 申银万国证券分析师罗鶄：我们将2012年定义为恢复年，而2013年才是反映医药行业健康运行的一年，在非基药招标推动新品放量、价格合理、控费有弹性等大基调背景下，2013年行业整体运行会好于2012年，投资角度会有新的主题——基药独家品种、强者恒强、股东层面的变化（如华润医药香港上市）、新版GMP认证带来的机会，以及择时介入2012遭"黑天鹅"袭击的医药企业。

 ◆>>结构性机遇 齐鲁证券分析师胡德军：即将渡过政策密集发布期，我们看好未来2013年前3个月医药股的结构性机会：有望在新一轮招投标中受益的个股，2010年以来有潜力品种上市的公司，新一轮招标将促进这些品种爆发式增长，如丽珠集团的鼠神经生长因子、亮丙瑞林微球，复星医药的前列地尔干乳、匹伐他汀钙；大输液招标政策改善，如科伦药业、华仁药业将受益；受益于基药目录扩展版的个股，如昆明制药、以岭药业等。

 ◆>>高景气度延续 万联证券分析师李守峰：2013年是政策大年，对行业影响比较大的政策包括无菌药品的新版GMP改造将于2013年年底截止、基本医保的总额预付的推进、新版基本药物目录的推出，以上政策对终端的竞争格局都有较大影响，优势药企将受益于行业的整合。同时，国内老龄化程度的加深决定了医药行业需求的刚性，全民医保体系的完善则促进了需求的释放。由于个人卫生支出占总卫生支出的比例仍偏高，未来政府卫生支出仍将保持较高增速，同时医保基金结余仍位于高位，因此2013~2015年，医药行业的高景气度仍将延续。

 ◆>>以不变应万变 国海证券分析师姚雯琦：医药行业受益于需求的膨胀与释放，相当长时期内将超越GDP快速增长。在此过程中，我们建议在"变"与"不变"中选择。2013年医院核心地位及医生处方行为难以扭转，以药养医格局不变。我们关注医院偏好品种，如双鹭药业、丽珠集团、和佳股份、红日药业。2013年也是医保招标大年，独家品种、1+X品种抵御风险能力强，新进医保品种有望顺势放量，如双鹭药业、信立泰、丽珠集团、汉森制药；基药目录扩容、城镇化主题启动、流通环节整合持续，相关龙头将受益，当中，国药股份工业反转，商业更上一层楼。